Joe2022-05-04 20:26:50
Joe请问百题衍生case6第5小题，为什么selling GBP5 million futures是亏损的？0.79的汇率都针对的是欧元，欧元贬值了，short futures不是应该赚钱吗？Bob老师把FC/DC的汇率转换成DC/FC后，原来的selling futures on GBP/EUR，是不是应该是buying futurea on EUR/GBP？这样的话，计算过程中的-40350，是不是应该是+40350？
回答（1）
Chris Lan2022-05-05 11:23:16
Chris Lan同学你好
这里首先要清楚，EUR是本币，GBP是外币，而汇率给的是GBP/EUR，也就是参考的是本币，我们担心的是EUR涨和GBP跌，因此我们应该long EUR的期货，而不是short。这里要明显只有DC/FC的标价时，我们才是用空头对冲汇率风险。
这里最好掌握最基本的逻辑。1.看清楚汇率的标题价，明确参考货币是哪一个，另个搞清楚哪个是本币，哪个是外币，确定对冲的方向。
这里应该是long futures，期货价格是下跌了的，从原来的0.79，变成0.785，GBP/EUR的汇率降低了，本币是贬值的，所以我们的对冲头寸是有损失的。
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另外，这个题的完整思路发给你看一下。
当取消这一对冲策略时，期货汇率为0.785GBP/EUR（这是期货在这一时点的价格，这个价格用来计算期货的盈亏），现货汇率为0.75GBP/EUR（这是现货市场的汇率，这个用来计算外币资产在这一时点的本币角度是多少本币的金额）。
这里的思路是要在外币资产在起初，按当时的即期汇率折算成本币，再把期末的外币资产按期末的即期汇率折算成本币，这样就得到了本币记的起初和期末的外币资产的价值。
然后你还有对冲头寸，再把你的对冲头寸的盈亏算出来（不同头寸的盈亏要单独计算），这个公司是德国的，所以他的本币是EUR，但是这里给的标价是GBP/EUR是外币/本币的标价形式，所以这个汇率我们还要转换一下，我们应该使用DC/FC的方法来计算，因此我们把起初和期末的汇率算出来，就可以算出对冲头寸给我们带来的盈亏。再者我们对冲的思路是买一个我担心的事情发生带来好处的合约，我们担心的是GBP下跌或EUR上涨，题目给的是GBP/EUR的标价，所以我们应该long，GBP/EUR合约，因为本币EUR上涨是我担心的事情，担心本币涨，就是在担心外币跌，因为汇率是相对的，看涨一个，就是在看跌另一个。但我们如果是多头合约，我们会发现，我们的当时买的期货汇率是0.79，而到期时点上的期货汇率是0.785，说明我们多头的价值变低了，我们是有损失的，而损失的金额我们要换成DC/FC的角度来看，因为我们有的资产是GBP资产，因此我们要换成EUR/GBP的角度。用EUR/GBP的汇率再乘以GBP的外币资金，正好GBP这个单位就消掉了，只剩下EUR的货币单位，这样我们就转换成了本币角度的盈亏。
至此，我们用本币计的外币资产的期末值再减去我们对冲合约损失的本币金额，这就是期末我们总共在手里有的本币角度的外币资产的总金额，再除以起初的本币计的外币资产的金额，就可以得出回报的情况，再减1，就是回报率了。
另外FC/DC要换成DC/FC，就是取个倒数即可。如下：
Fo = 1 / 0.79 = EUR1.26582/GBP
Ft = 1 / 0.785 = EUR1.27389/GBP
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老师，请问这道题目中的“selling £5,000,000 in pound futures at £0.79/€”是什么意思？
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同学你好
汇率是两种货币的相对值，买一国货币，就是在卖另一国货币。
比如说卖GBP 5M，就相当于以0.79GBP/EUR 的汇率，买EUR。
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