anina2022-05-04 15:41:57
anina老师，请问在选择哪个portfolio 最合适免疫时要不要看cash flow yield ，这两个题目的cash flow yield都很接近，那如果相差较大呢，还能选吗？另外，老师讲Immunization 时关于market value，麦考利久期和convexity （现金流的离散程度）都听懂了，但是cash flow yield没有用到啊，它到底有什么影响？烦请老师详细解答
回答（1）
Nicholas2022-05-05 11:17:12
Nicholas同学，早上好。
1. 是需要看的，但是触及到考虑该指标来衡量是否匹配的题目我目前遇到的非常少，该指标同样是匹配即可，不用完全相同。如果相差较多则不构成匹配；
2. 我们说从匹配负债的根本来讲，实际上是对每期现金流的匹配，那么假设有多笔负债会在不同期限偿还，我们有对应的现金流和折现率将这些现金流折现到期初，考虑期初需要匹配多少资产以应对。
在上说说明中我们是假设折现率是固定的一个，那么减去期初的资产等于0之后就构成了使得NPV等于0时候的折现率，为IRR。则我期初准备的资产就是为了偿还对应每期的现金流，并且这时候计算出的折现率为IRR。我们将该模型正述，就变成了期初有一笔资产，以IRR投资，未来会在不同期限有一定的现金流产生，这些现金流正好偿还对应的负债。这个IRR即我们说的Cash flow yield。
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