kevin2022-05-03 23:24:42
kevin老师，你好，原版书reading 14的example 9是否解答下？顺便能够讲解下Z-DM这个知识点，基础课感觉听得不是很明白。
回答（1）
Nicholas2022-05-04 16:01:11
Nicholas同学，下午好。
零贴现利差（Z-DM）将远期MRR纳入FRN的收益率利差计算，即可以理解为整体参考利率曲线加上一定的Z-DM构成折现率部分，如果整体参考利率曲线是倾斜向上的，则Z-DM会更小。
如果是Z-DM，分母的折现率构成是采用MRR的远期利率（第一期是即期），也就是整体的MRR收益率曲线上的各点加上一定的Z-DM，如果MRR收益率曲线变陡，则Z-DM是更小的，因此可以类比为Z-spread基于即期利率曲线上再加上一定的利差。
Example 9解读如下，
QM是发行时候就定好的，用来补偿信用风险；而题目中描述信用质量改善，那么不用这么多的信用风险补偿，则DM减小；如上所述，如果未来的MRR上升，则Z-DM缩小。
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情况就是DM和Z-DM都会变小，那如何比较两者谁变得更的更小呢?因为解析中是写cause the Z-DM to remain below the DM.
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同学，早上好。
如果将MRR+利差整体认为是一个定值的情况下，则在DM计算中，MRR是不变的；而在Z-DM计算中，MRR是增加的，因此Z-DM是更小的。
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老师，这个知识点，原来越不明白了。我有两个疑问：（1）MRR是市场利率，理论上是会随着市场行情所改变的，那如果按照题目的表述，随着市场变好，MRR应该是要变小；（2）其次题目中或者原版书中哪里能够明确表述MRR+利差整体不变，如果是MRR+利差整体不变的话，那么由于市场变好，MRR变小，那么Z-DM不应该是变大吗？
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同学，早上好。
1. 题目中有说明，远期MRR上升；
2. 书中有相关的描述，我们采用控制变量法研究，假定其他不变而研究一个变量，不然都在改变的情况下则无法得出结论。
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老师，你好，能否将原版书中关于在研究Z-DM和DM时，假定MRR+利差整体认为是一个定值的描述，截屏下呢，我在原版书没有找到相关表述呢，谢谢。
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同学，下午好。
如图，请参考。
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