王同学2022-05-03 12:25:53
王同学你好，我在做原版书的R10的34题，有几个疑问：1.汇率的标价方式我没看明白，题目中写的是USD/EUR=0.8，我理解是1欧元等于0.8美元，但是在答案中，换算的方式却是1美元等于0.8欧元（答案是用乘的关系）；2.是在计算汇率远期的时候，应该是1个月做一次动态的对冲，那么针对2.5M的美元资产每个月做一次远期的流程是什么？我理解的是：月初买一个可以在未来30天到期卖USD的合约换成欧元，然后在到期的时点再买一个可以在未来30天到期卖USD的合约？但是FORWARD合约是需要交割的吧？那么在实际场景下是否是，我买个到期可以卖美元的合约，30天到期后卖了美元，手持的欧元；然后我用手持的欧元用SPOT RATE换成了美元后，再买个30天到期买美元的合约？这个交易的实际场景我没想出来；3.就是针对于题中BID-OFFER的价格运用，如果2点是对的，我卖2.5M的USD，应该使用的是历史FORWARD RATE呢？就是用0.8913+25，但是题中用的是0.8875，这点代表的交易流程是什么？（到期了，我不是手持欧元吗？为什么卖美元）我不明白；另外，在处理2.65M的美元是，我在未来卖美元的话，是不是应该用FORWARD RATE中相对低的汇率呢？这点我也没明白，题目中是使用0.8876+25，这个是为什么呢？
回答（1）
Chris Lan2022-05-03 12:52:00
Chris Lan同学你好
1.汇率的标价方式我没看明白，题目中写的是USD/EUR=0.8，我理解是1欧元等于0.8美元，但是在答案中，换算的方式却是1美元等于0.8欧元（答案是用乘的关系）
这里汇率标错了，解析已经进行了刊物。正确的如下：
1 USD2,500,000 / 0.8875 = EUR2,816,901
2 USD2,650,000 / 0.8901 = EUR2,977,193
；2.是在计算汇率远期的时候，应该是1个月做一次动态的对冲，那么针对2.5M的美元资产每个月做一次远期的流程是什么？我理解的是：月初买一个可以在未来30天到期卖USD的合约换成欧元，然后在到期的时点再买一个可以在未来30天到期卖USD的合约？但是FORWARD合约是需要交割的吧？那么在实际场景下是否是，我买个到期可以卖美元的合约，30天到期后卖了美元，手持的欧元；然后我用手持的欧元用SPOT RATE换成了美元后，再买个30天到期买美元的合约？这个交易的实际场景我没想出来；
远期合约可以直接扎盈亏的，不一定非要现货交割。即原外币组合不动，对冲头寸只是轧盈亏，把盈亏的金额加入原组合，就相当于现实了对冲后的效果，也就是相当按远期合约在到期时直接交割的效果。
他的外币是USD，本币是EUR，汇率给的是USD/EUR，因此要把USD敞口转换成EUR应该是除以汇率，而不是乘以汇率。他有2.5M的USD敞口，通过short一个月的远期或期货来对冲。在一个月之后，远期合约快到期的时间，他要进行转仓，因此他的做法是long USD现货，再short一个月的USD forward。
- 评论（0）
- 追问（1）
- 追答
-
3.就是针对于题中BID-OFFER的价格运用，如果2点是对的，我卖2.5M的USD，应该使用的是历史FORWARD RATE呢？就是用0.8913+25，但是题中用的是0.8875，这点代表的交易流程是什么？（到期了，我不是手持欧元吗？为什么卖美元）我不明白；另外，在处理2.65M的美元是，我在未来卖美元的话，是不是应该用FORWARD RATE中相对低的汇率呢？这点我也没明白，题目中是使用0.8876+25，这个是为什么呢？
因为他的货币对给的是USD/EUR，实际参考的是本币，卖外币就相当于买本币，买要用贵的价格。
现在这个对冲的空头头寸要rebalance的话时候，需要两步：
第一步：需要先把原来的2.5m美元空头头寸平掉。那么就需要以spot rate买入2,500,000美元。相当于卖出EUR，那卖出EUR作为投资者来说肯定是吃亏的，得卖的便宜，因此spot rate应该用0.8875而不是0.8876，所以卖出EUR的金额是2.5m USD/0.8875 USD/EUR=2,816,901 EUR （支出EUR，买USD，因此EUR是现金流出）。
第二步，新开一个远期short USD forward，那么相当于long EUR forward。买EUR，投资者永远相对dealer吃亏，因此是选买的贵的那价格，所以远期价格是0.8876+25bp = 0.8901 USD/EUR的远期汇率。因此一个月后可以卖出2.65M USD获得2.65M USD/0.8901 USD/EUR=2977194 EUR （一个月后卖出USD，获得EUR，因此是EUR流入）
这样就可以计算EUR角度的净现金流了，在一月前支出2816901EUR，在一个月后流入2977194 EUR，因此收减支，净现金流为：160293 EUR。
评论
0/1000
追答
0/1000
+上传图片