Chris Lan2022-05-03 12:11:08

同学您好
这个题本币是EUR，外币是JPY，但给的汇率是JPY/EUR，所以参考的是本币，我们担心的汇率风险是JPY下跌，换言之也就是担心EUR上涨。因此我们要用ATM call对冲EUR上涨的风险，但这样成本高，我们就需要short一个期权，如果卖的是ATM的put，则价格完全被锁死，相当于构建了一个synthetic long position。如果将来EUR下跌，我们也获得不了汇率变动对我们的好处，换言之，将来JPY升值，我们也获得不了这部分对我们有利的汇率变动。因此我们short 25 delta的put（OTM），当EUR下跌时，我们能获得一部分好处，只有当EUR下跌到执行价时，我们才无法再继续获得EUR下跌的好处了。再者我们也不能用short 25 delta的call，因为这样就相当于我们又打开了汇率风险的敞口，当EUR上涨时（我们担心的事情），因为是short 25 delta call，因此我们会有汇率上的损失。
但是如果我们卖ATM的put能获得的期权费确实也更高，但选项中，并没有这么一项，因此也不需要考虑这种情况。我们只需要基于给定的选项来做判断。