shirley2022-05-01 20:31:44
shirleyCDS Price ≈ 1 + ((Fixed Coupon − CDS Spread) *EffSpreadDurCDS)请问什么CDSprice？coupon是标准化的，CDSspread是实际应该支付的保费，两者轧差是upfrontfee，在期初结算掉。那么CDSprice是起什么作用？在什么时候用到？支付或者结算时如何用到这个概念？
回答（1）
Nicholas2022-05-02 19:35:28
Nicholas同学，晚上好。
CDS Price的公式是1+（Coupon-Spread）*久期，那么当利差扩大，CDS Price是减小的。该报价表示利差扩大报价更小的理念，和债券的价格变化同向，因此这时候Short方获益，反之亦然。
报价和我们在衍生品中学到的其他产品报价逻辑是相同的，并不代表实际支付的价格，例如期货。那么用前后的CDS Price做差再乘以名义本金计算该产品在购买后的价值增减部分。
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1.我理解买一个CDS，支付的“对价”、“报价”就是它的premium，或者叫spread。这是这两个术语的用途。那么CDS price是用在什么场合？也是“报价”？
2.老师说利差扩大，short方获益，是否准确？我理解long方（买保险的）赚spread上涨的钱，short方（卖保险的）赚spread收窄的钱。
3.如果要market-to-market，直接用spread*duration就可以直接计算出盈亏金额。何必再换算成所谓的price再比较？况且两个方法的结果肯定是一样的。
4.期货的报价就是strike，这个价格是有实际用途的。
综上，我想问发明出CDSprice这个概念和这个公式是图啥？
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同学，早上好。
1. 报价不是Premium，缴纳的保费才是，真实缴纳的保费和报价不是一个概念，也不是Spread。真实缴纳的保费除开期初多退少补的考虑，其他的都是按照标准保费1%或5%缴纳，即Coupon部分。CDS Price为报价，和我们看到的众多衍生品都是一样，报价并不代表真实交易价格，例如期货等；
2. 准确。原理很简单，如果是卖出CDS的一方，必然是预期未来信用利差部分缩窄，看多信用质量，那么就是Long CDS。买保护，Short CDS；卖保护，Long CDS。这个在R14有很多例题或者课后题可以参考；
3. 期初的多退少补仅在期初完成，如果需要计算每个节点需要缴纳的保费来比较稍显麻烦，而且不能直接乘以名义本金。按照衍生品计算的正常逻辑，均是使用报价之差乘以名义本金计算，可以参考FRA、期货等计算，逻辑相同；
4. 保费的缴纳是按照标准保费缴纳，期初的多退少补在期初就完成，那么之后CDS的价格就可以用CDS Price来进行报价，以表示衍生品的价格，并且是利差增加，价格下降的逻辑，和债券变动方向相符。
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