Serena2022-05-01 11:50:30
Serena老师好，请问协会Mock，第十题A，做rolldown strategy的时候，我卖出一个10年期CDS，过了一年，现在变成9年期CDS，价格上涨，那我不是亏了吗？因为我卖出的东西涨价了呀。这里为什么反而是赚了，有price appreciation呢？
回答（1）
Nicholas2022-05-02 19:14:59
Nicholas同学，晚上好。
CDS Price的公式是1+（Coupon-Spread）*久期，那么当利差扩大，CDS Price是减小的。该报价表示利差扩大报价更小的理念，和债券的价格变化同向，因此这时候Short方获益，反之亦然。
因此卖保护是看好未来的信用质量，为Long CDS，则利差缩窄的时候获益，即在该问题描述的情况下是获益的。或者可以用一个简单思路理解，当利差更大的时候卖出保护是卖出了一个市面上更值钱的东西（因为利差更大，需要缴纳更多保费）；而之后买入偿还时利差缩窄，则买入偿还时更便宜，从而卖高买低。
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