shirley2022-04-28 00:49:28
shirley请问yieldcurve的波动性策略究竟怎么做？1.不知道方向，只预测波动性上涨时，怎么操作？为什么？只预测波动性下跌时，怎么操作？为什么？2.PPT161和162中，一页都时增加久期的，一页都是降低久期的操作，这两种操作分别适用于哪种波动性的策略？
回答（1）
Nicholas2022-04-28 12:17:44
Nicholas同学，早上好。
1. 波动率增加，买入凸性，增加涨多跌少的好处，未来不论是利率上涨还是下跌都会获得超过基准的回报，因为赚得更多而亏得更少；如果是波动率减少，就卖出凸性，减少成本；
2. 还有一种方式就是在波动增加的时候减少风险敞口，那么如果未来的不确定性增加则可以减少面对这种不确定性的敞口，可以用其他的方式来获益。例如波动率增加的时候减少久期，而波动率减少的时候增加久期。至于波动率部分的获益，可以通过衍生品来实现，通常情况下，波动率更高而期权的价值更大。
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1.老师回答的1、2两点我明白了，即风险增加时可以加大凸性减少久期，风险减少时可以采取减低凸性增加久期。
2.但是161页和162页里，每个策略的凸性和久期都是同向的，比如long call的都是同时增加凸性和久期，long put的都是同时减少凸性和久期。那么这些策略怎么适用上述1的结论？
3.基础课里两个老师对这两页策略的适用，好像都没有详细说明。考试的时候一般会怎么考察关于波动率策略的这块内容?
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同学，早上好。
1. long call option on bond 在行权前相当于买入了一个期权，期权在利率波动率变大的时候期权价值更大，增加整体组合的价值，这个在一定程度上可以看作是和凸性的逻辑相同，增加凸性；
在行权后会进入更多的债券头寸（因为要把债券买进来），那么组合的久期是更大的，而根据凸性的公式，久期更大则凸性也更大。
同样的逻辑，分为行权前和行权后，
行权前等于加入了一个期权，则凸性更大；
行权后需要将头寸中的债券卖给别人，则债券头寸更少，久期更小，凸性更小。
2. 掌握我上次解答的部分就可以了，利率波动率增加增加凸性。
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