ShirleyWan2022-04-26 14:11:48
ShirleyWan能否解释一下逻辑和理由：（1）a bond with higher convexity might be expected to have a lower yield-to-maturity than a similar-duration bond with less convexity. (2) All else equal, bonds with longer durations have higher convexity than bonds with shorter durations.
回答（1）
Nicholas2022-04-27 09:25:32
Nicholas同学，早上好。
1. 因为凸性有涨多跌少的特性，那么更多凸性的债券相较于更少凸性的债券会在利率变动的时候表现更好，收益率更高；
2. 凸性的公式分子为麦考利久期的平方+麦考利久期，那么麦考利久期更大的债券则凸性更大。
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关于（1）的追问，能不能详细解释一下涨多跌少？另外，表现好，那么需求大，收益应该下降吧？
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同学，早上好。
凸性的涨多跌少即在利率波动率较大的时候，利率上升的时候跌的更少，而利率下跌的时候涨的更多。增加凸性可以通过多种方式实现，而并不是有某一类产品买入会增加凸性，因此不会导致需求增加而收益降低的问题。
这里给出的原理是在更多的凸性配置下，当利率发生变化的时候有更有利于投资者的价格变动方向，可以使得赚取更多而亏损更少。
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能提供一下用Macaulay Duration表示的convexity公式吗？
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同学，下午好。
如图。
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