Odell2022-04-25 13:11:38
Odell衍生品里有个疑问，比如美国人投资英国债券，外币是英镑，担心英镑贬值，所以short forward on 英镑，那这种情况下，英镑贬值是赚钱的；但是在要不要hedge里说要positive rollyield才hedge，那说明是f大于S，那不是外币升值？
回答（1）
Chris Lan2022-04-25 15:01:30
Chris Lan同学你好
你持有外币资产，你本意还是希望外币升值的。你只是担心外币贬值，因此你的对冲头寸是看跌外币。但你原组合是看涨外币汇率的。
如果你本来就担心外币贬值，现在如果我对冲了，外汇上还能赚一个roll yield，那我就更应该对冲。当然这里前提是你对未来的汇率趋势是没有观点的情况下。如果你有观点要看你的观点和roll yield哪个更划算。
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老师，我的意思我short forward之后,外币贬值我是赚钱的，和rollyield大于才hedge，这两个合起来看是不是冲突？
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同学你好
外币贬值是你的担心，但外币并不一定就会贬值，你如果不对冲存在不确定性，外币可能升值可能贬值，如果roll yield大于0，我用远期对冲，我就没有了不确定性，还能赚一部分收益，所以从动机上来看，这对我有利，我就应该对冲。
如果你觉得外币会暴涨，你预期将来的E(S)要比F还要高，那你就不应该对冲了。
总结一下，要不要对冲，要看你本身是否对未来的汇率有观点，如果有观点，你要基于观点和未来的远期做比较，哪个划算，我就做哪个，比如说，当前7CNY/USD，如果你预期6个月之后，8CNY/USD，而市场上给出的远期汇率合约锁定的是7.8CNY/USD，这个时候你就会发现不对冲汇率更高，那你就不应该对冲了。
另一种情况，你对未来的汇率没有观点，这个时候你想消除不确定性，你发现roll yield大于0，这个时候，你就应该对冲，对冲消除了你的不确定性，你还顺手赚了一个roll yield，那不是非常nice。
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