贝同学2022-04-21 17:49:52
贝同学老师您好，百题6第五题：我的思路是：short forward:到期收到FP=5M/0.79=6329113欧元,支付St=5.1M/0.75=6800000欧元；原来的投资支付S0=5M/0.78=6410256欧元，收到St=5.1M/0.75=6800000欧元。综合下来：收到FP,支出SO,=-81443欧元loss.老师我的思路是哪里出了问题？答案解析看不太懂。
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Chris Lan2022-04-22 11:35:16
Chris Lan同学你好
你的思路错在，我们现货组合应该用spot 来换汇，而期货的盈亏是单独自己核算的，然后再把现货组合和期货的盈亏加在一起就可以了。你现货组合一上来就用期货价格0.79来换汇这就错了，无论你怎么对冲，你只是对冲头寸会有盈亏，你现货组合如果要汇率折算，你还是要用当时的spot来换汇的。
所谓对冲，无非是可能我现货组合在汇率折算上有损失，我的对冲头寸能给我产生收益，两者就一部分可以抵消，从而事现对冲。
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这个题详细的解析如下：
当取消这一对冲策略时，期货汇率为0.785GBP/EUR（这是期货在这一时点的价格，这个价格用来计算期货的盈亏），现货汇率为0.75GBP/EUR（这是现货市场的汇率，这个用来计算外币资产在这一时点的本币角度是多少本币的金额）。
这里的思路是要在外币资产在起初，按当时的即期汇率折算成本币，再把期末的外币资产按期末的即期汇率折算成本币，这样就得到了本币记的起初和期末的外币资产的价值。
然后你还有对冲头寸，再把你的对冲头寸的盈亏算出来（不同头寸的盈亏要单独计算），这个公司是德国的，所以他的本币是EUR，但是这里给的标价是GBP/EUR是外币/本币的标价形式，所以这个汇率我们还要转换一下，我们应该使用DC/FC的方法来计算，因此我们把起初和期末的汇率算出来，就可以算出对冲头寸给我们带来的盈亏。再者我们对冲的思路是买一个我担心的事情发生带来好处的合约，我们担心的是GBP下跌或EUR上涨，题目给的是GBP/EUR的标价，所以我们应该long，GBP/EUR合约，因为本币EUR上涨是我担心的事情，担心本币涨，就是在担心外币跌，因为汇率是相对的，看涨一个，就是在看跌另一个。但我们如果是多头合约，我们会发现，我们的当时买的期货汇率是0.79，而到期时点上的期货汇率是0.785，说明我们多头的价值变低了，我们是有损失的，而损失的金额我们要换成DC/FC的角度来看，因为我们有的资产是GBP资产，因此我们要换成EUR/GBP的角度。用EUR/GBP的汇率再乘以GBP的外币资金，正好GBP这个单位就消掉了，只剩下EUR的货币单位，这样我们就转换成了本币角度的盈亏。
至此，我们用本币计的外币资产的期末值再减去我们对冲合约损失的本币金额，这就是期末我们总共在手里有的本币角度的外币资产的总金额，再除以起初的本币计的外币资产的金额，就可以得出回报的情况，再减1，就是回报率了。
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