张同学2022-04-21 06:44:33

R10课后题34题，原来问过，给的答案如下： 同学你好，这个题协会出错了。他的外币是USD，本币是EUR，汇率给的是USD/EUR，因此要把USD敞口转换成EUR应该是除以汇率，而不是乘以汇率。他有2.5M的USD敞口，通过short一个月的远期或期货来对冲。在一个月之后，远期快到期的时间，他要进行转仓，因此他的做法是long USD现货，再short一个月的USD forward。 因此第一步，他一个月前签的short 2.5 USD forward现在要变成，long USD，而long USD就是short EUR，因此USD/EUR的汇率形式，应该使用便宜的EUR价格，所以是除以0.8875，得到2.5M USD/0.8875 USD/EUR=2816901EUR （支出EUR，买USD，因此EUR是现金流出） 然后再short，一个月的远期卖USD，由于现在USD的敞口是2.65M，因此要short 2.65M的USD，未来卖USD，就是未来买EUR，因此要用贵的价格，再加上forward points，因此用0.8876+25bps=0.8901 USD/EUR的远期汇率。 因此一个月后可以卖出2.65M USD获得2.65M USD/0.8901 USD/EUR=2977194 EUR （一个月后卖出USD，获得EUR，因此是EUR流入） 这样就可以计算EUR角度的净现金流了，在一月前支出2816901EUR，在一个月后流入2977194 EUR，因此收减支，净现金流为：160293 EUR。 我现在有一点不明白，一个月前是short forward 卖USD，现在要close掉，买usd 支付eur ，现金流是支出的，这个我理解，那在开一个新的forward ，在未来的一个月后以一个汇率卖出usd ，那么此时并没有现金的流入流出，而是未来以某一价格卖出usd ，为什么现在有个流入呢，有点不理解