Chris Lan2022-04-21 10:36:08

同学你好
1. t=0时，实际还有远期的交割，也就是卖出美元，获得EUR，这部分是实实在在的现金流，为什么不考虑呢？
这块是考虑了的。现在这个对冲的空头头寸要rebalance的话时候，需要两步：第一步：需要先把原来的2.5m美元空头头寸平掉。那么就需要以spot rate买入2,500,000美元。相当于卖出EUR，那卖出EUR作为投资者来说肯定是吃亏的，得卖的便宜，因此spot rate应该用0.8875而不是0.8876，所以卖出EUR的金额是2.5m USD/0.8875 USD/EUR=2,816,901 EUR （支出EUR，买USD，因此EUR是现金流出）。也就是说，你卖USD获得EUR，再用EUR买USD，因此收到的EURO又花出去了。（第二步在问题3）

2. t=0时现货市场的EUR支出，与t=1个月后远期市场的EUR收入，这两个现金流时间点都不一样，怎么net ？ 
这里确实忽略了货币的时间价格。实话来说，不是特别精确。但这个题也没有给我们无风险利率，因此我们也折现不了。再者这个题有些让我们算盈亏的意思，就像我们买了一个股票，开始10元，后来15卖掉，我们赚了5块钱，这两个价格也不在同一时间，但也不影响我们算盈亏。

3. 1个月后，为了关闭远期，不是也需要在当时的现货市场买入美元（也就是继续支出EUR）吗？也就是说，t=1M时，根本就不会有EUR收入啊！
第二步，新开一个远期short USD forward，那么相当于long EUR forward。买EUR，投资者永远相对dealer吃亏，因此是选买的贵的那价格，所以远期价格是0.8876+25bp = 0.8901 USD/EUR的远期汇率。因此一个月后可以卖出2.65M USD获得2.65M USD/0.8901 USD/EUR=2977194 EUR （一个月后卖出USD，获得EUR，因此是EUR流入），这里一个月之后他就没有再提及要再次转仓的问题了，因此就不再讨论再short再下一个月的USD forward了。