贝同学2022-04-15 18:49:41
贝同学老师您好，第一个问题：对rolldown return理解不太准确，rolldown return应该是在目前买远期的价格低，随着时间的流逝，价格升高，低买高卖。但是价格为什么会升高？是因为随着时间的流逝，离到期的时间短了，收益率不变，折现的期限短了，价格升高？还是由于收益率曲线向上，当期限短了，收益率下降，价格上升？我看课后题好像有说rolldown return是收益率不变的情况下价格的变动？老师上课讲当前0时点收益率为1%，过了1年收益率也是1%，这个怎么理解呢？老师可以帮忙画图解释一下吗？第二个问题：五因子分解里的rolldown retun, 和yield curve strategy利得roll down the yield curve利得return一样吗？我看冲刺笔记里还包含coupon income?
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Nicholas2022-04-18 10:46:52
Nicholas同学，早上好。
关键问题是要区分收益率五因子中的Rolldown return与滚动回报中的roll down return，一般我们认为如果题目没有明确说明收益率五因子的情况下，都按照后者理解。
五因子中的Rolldown return是指收益率曲线不变的情况下，随着时间变动逐渐回归面值的回报；
而滚动回报是指买入长期债券，由于长期债券的收益率更高，因此期初的买入价是更低的，而持有一段期限之后售出的价格是更高的，因此会产生价格增值的回报。另外随着这段时间的投资也会有票息的收益，这个也是需要计算在内的，相当于该策略的所有回报我们都考虑在内。
努力的你请【点赞】哟~。加油，祝你顺利通过考试~
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老师您说的滚动回报是roll down the yield curve的回报吗？为什么持有一段时间价格会上升？
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老师说的五因子模型的收益率曲线不变是什么意思？是收益率曲线平稳向上吗？
roll down the yield curve strategy里面也是假设收益率曲线平稳向上，这两个前提是一样的吧？
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同学，早上好。
1. 是的。因为买入长期债券时的YTM更高，而售出时的TM更低，则买入时价格更低，而售出时价格更高；
2. 是说收益率曲线上的点不变，因为我们会在第三项讨论利率变动对债券价格的改变，因此第二项仅探讨时间改变对债券价格的影响，也就是随着时间推移而回归面值。我们在计算债券的收益率时并不会假设收益率曲线平稳向上，因为收益率五因子拆解是普遍适用各种情况的；
骑乘收益率曲线策略的前提假设是收益率曲线平稳向上。
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