Nicholas2022-04-13 11:42:50

同学，早上好。
1. 收益率下降，为bull；收益率上升，为bear。
预期收益率曲线更陡峭，为steepener；预期收益率曲线更平缓，为flattener。
那么各种环境组合就变成了四种情况，同学描述的这里应该是当长期利率下降小于短期利率上涨时为bull steepening。
2. 那么在上述四种情况下，通常是在久期中性的前提下，确定交易方向，通常是变化更多的交易方向为主，例如短期利率下降更多则主要做空短期利率（或做多短期债券），另一方就是反方向。
3. 但是如果仅讨论获益问题，则不用那么麻烦，做空利率下降的位置，做多利率上涨的位置（这里都是利率为标的资产），可以用很多的衍生品来实现。例如收固定支浮动的利率互换会在利率下降的时候获益。
4. 短端和长端下降，中端上升的时候配置Barbell结构是更好的，因为做多长期和短期债券；那么反之，在久期中性的前提下，也需要做空中端，这样就在该利率环境下赚取最大收益。当然抛开久期中性的限制，如果长端利率下降较多，短期不变或变化很小，也可以使用Barbell结构；如果中端利率下降较多，可以使用Bullet结构。如果仅能在这两种结构中选择，长端利率上涨，短端不变，那么只能选择亏损更少的Bullet结构，因为配置长端会亏损更多。总之这两种结构下判断可以紧抓长端利率的变化，进而选择最有利的交易方式。

没有固定的交易策略的，理解利率变化和债券价格变化的影响，以及应该做什么样的交易策略。建议这部分理解核心本质，这个也不需要去背，因为题目给出的场景多种多样，要根据具体的情况判断。

努力的你请【点赞】哟~。加油，祝你顺利通过考试~