Johnny2022-04-12 00:58:03

同学你好，MVO是根据预期收益、标准差以及资产间的相关系数，通过效用方程来得出最优资产组合。反向优化是假设某个特定的资产配置权重是最优权重（通常用市值权重），并同时将协方差与风险厌恶系数作为input来推测相关资产的expected return，这个通过反向最优化所求出的预期收益率有时也被称为implied return。如下图，在原版书中给出了一个案例，它假设各资产是根据CAPM模型来定价的，并以此来推测出各资产在反向优化情况下的预期收益，因此这个期望收益（隐含收益）是针对各个资产的。在做题时如果碰到反向优化要你算implied return，就用CAPM来求，照着原版书的例子依样画葫芦
MVO是根据目前所观测到的历史收益率作为input，之所以要用反向优化就是因为投资者会觉得市场上能观测到的收益率并不是公允合理的，那该资产真正合理的收益率是多少？原版书给出的例子是用CAPM模型求出，然后将这个计算出来的隐含收益率再来结合相关系数和标准差来重新构件有效前沿，于是可以将反向优化视为black-littermande的前一步，可加上投资者自身观点。

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