张同学2022-04-11 22:30:38
张同学R24原版书例题9题case B中的第二问和第三问没有看明白，第二问说是对于汽车贷款对于组合的久期的影响需要考虑什么，第三问信托资产的久期，信托投资的就是汽车贷款，这两问有什么区别
回答（1）
Chris Lan2022-04-12 12:00:51
Chris Lan同学你好
前者主要考虑汽车贷款本身的影响。后者主要考虑宏观经济和外部因素方面造成的影响。影响的内容是差不多的，但引起影响的来源不同。
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能解释一下答案吗
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同学你好
这个题大概是说，一个中型保险公司计划出售其分散化、固定利率、投资级证券中的很大一部分，卖出收到的钱重新配置为一个特殊目的信托基金，持有分散化的汽车贷款组合，原始贷款期限为5年。这些贷款以汽车的直接留置权作为抵押，借款人符合国家信用评级机构设定的最低消费信用评分（这个意思就是借款人的信用不会太差）。基础贷款（标的贷款）随机选取给信托，抵押构成全国范围内的国内外不同厂家的汽车样本。
第2问是说，为了管理其资产负债期限，保险公司必须了解信托持有的汽车贷款的哪些关键信息?（要了解你资产的特点）
要对汽车贷款的合同现金流进行精算的预测，在预测的时候，还要考虑到事故、汽车置换和贷款违约造成的全部和部分提前支付（对合同现金流的影响）。借款人可接受的信用质量以及地理和品牌多样性有助于此类预测的准确性（可能存在天然对冲的意思，比如说有的地方可能违约，但有些地方又不会，有些品牌的车主德性不好，有些品牌的车主又可能很好）。保险公司的整体资产负债状况很可能会发生变化，这取决于汽车贷款应收账款的预计修正久期与即将出售的投资级证券的比较（原资产久期和新资产久期的比较）。重大差异可能要求管理层(a)改变保险公司负债的久期，比如说，未来保险公司发债融资时的到期时间（这关系到负债的久期，因为资产的久期可能发生变化）或(b)，利率风险对冲（把可能高于调整资产而产生的duration gap对冲掉）。
这一问是从汽车贷款本身的情况出发，在讨论对保险公司资产的影响，进而影响保险公司ALM，我们应该注意什么。
第3问是说，关于信托资产的久期，保险公司可能需要考虑哪些外部因素?（哪些外部因素会影响资产的久期，外部因素一般是指宏观经济和外生变量，即与汽车贷款自身无关的一些因素）
保险公司要关注经济周期产生不利变化，所带来的影响（汽车行业是高度周期性的），另外，科技的变化（新能源），能源价格（汽油，电价）也可能对汽车贷款应收款项的价值产生不利影响，也就是说会影响资产负债的现金流匹配或期限匹配。
这个题是研究外部因素对资产的影响，进而影响保险公司的ALM管理。
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