Chris Lan2022-04-11 17:28:07

同学你好
理论上forward到期的，有两种做法，一种是直接轧盈亏，即净额结算，第二种是直接交割标的资产，比如说我们要做空外币来对冲汇率风险，则应该short EUR/USD，在结算日，我们给对手方USD，对手方给我们EUR。
在三级的外汇管理中，我们主要关注的是对冲的方法论，不太会往实务上去靠，所以他通常不会问怎么结算。因为你净额结算和直接对换货币你的结果是一样的。无非就是实现的方式不同。前者无非就是你手里的外币用当前spot rate换汇，你再把你赚的盈亏加上，就跟第二种交割方式金额是一样的。

在签订合约之初，是没有现金流入流出的，比如说你卖出远期合约，你只是在结算日交割。但是你卖出远期，相当于你在期初，卖出本币，买入外币，这样的话，你在合约期间才相当于持有外币，然后再最后到期的时候再卖出外币，买回本币。但在0时点的现金流是假设的，相当于这样，不过没有实际的现金流入和流出。为什么要讨论期初的现金流入和流出，是要研究roll yield是正是负，虽然我们可以对冲汇率的风险，但风险是指不确定性，我们对冲掉的是不确定性，但不代表对冲这件事情，本身是没有盈亏的，也就是说对冲本身也有可能产生盈亏。