Chris Lan2022-04-11 16:20:41

同学你好
老师，1）选项A和C为什么对呀？
因为根据表格2，这个市场呈现的是volatility skew的情况，说明OTM的call隐含波动更低（低估），而OTM的put隐含波动更高（高估）。
因此你应该做多低估的资产，做空高估的资产，所以要long OTM call, short OTM put，这个策略就叫long risk reversal。

如果你进入long risk reversal策略，long OTM call有正的delta值, short OTM put，也有正的delta值，因此，标的资产价格变化，会影响你这个策略，所以你的对冲思路就是做空标的资产，从而产生负的delta值，将delta敞口对冲掉。因为这里你只是想获得波动率对定价的mispricing。而不想要delta 敞口，所以A和C说的是对的。

2）long/short risk reversal一定是买卖OTM的option吗？
必须是OTM的，如果都是ITM，这样合成出来的是long synthetic forward。

比如long risk reversal 即是 long OTM call + sell OTM put，同时要卖出underlying asset去对冲风险？
如果你本身只想获得波动率定价的不准确的回报，那你就最好把delta敞口对冲掉。否则你就承担了你不想承担的风险。
但就long risk reversal这个策略来说，只有两个期权，不包含标的资产的。