laralv2022-04-07 16:20:04
laralv老师，麻烦解答下官网练习题这个case
回答（1）
Nicholas2022-04-07 17:22:24
Nicholas同学，下午好。
三种产品都可以在预期的利率上涨时形成对冲，但是目前我们看到A是在利率下降的时候只缴纳期权费，损失有限；
但是B选项是在利率上涨时获益有限，利率下降时损失较大；
C选项同样的问题，利率下降时损失较大。
努力的你请【点赞】哟~。加油，祝你顺利通过考试~
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老师，能麻烦详细说明一下payer swaption和receiver swaption还有 pay fixes swap的区别么，
另外还有两道题还没解答，谢谢老师
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同学，早上好。
1. 1) 这里的衡量错误的风险更多的指对于一型负债，衡量的组合久期是根据加权得到，用该久期匹配，那么用这种方式衡量的久期会有些偏误。
更准确的做法是用债券组合中各现金流的现金流收益率匹配是更好的。这个问题并不在主动投资中讨论；
2) 流动性风险主要针对被动投资的或有免疫，因为surplus会有主动投资的部分，因此该风险主要是针对主动投资，买入的债券流动要好，以匹配在负债偿还时可以售出。
所以这里说被动投资相较于主动投资，衡量错误大于流动性风险是正确的。
因为这部分风险在原版书中讨论的方向是不同的，可以参照上文中总结的部分，所以可以重点考虑不同情况下主要的风险。
2. 这里提到需要在每月都收到对应的福利，如果是现金流匹配的方法，就需要在每月都匹配对应的到期偿付金额，一方面不太好找一系列匹配期限的债券，另一方面如果提前到期会有较大的再投资风险。
3. Long Payer swaption是买入一个权利，未来会进入一个支付固定利率的互换合约，那么支付固定的互换会在利率上涨时获益，则我方会在利率上涨时行权，利率下降时缴纳期权费，选择不行权；
Write a receiver swaption是卖出一个权利，未来对方会进入一个收固定利率的互换合约，那么对方会在利率下降时选择行权，我方会在利率上涨时白赚期权费，相较于第一种选择，利率下降亏损较多，上涨赚的较少；
Long a pay fixed swap是进入一个支付固定的互换合约，会在利率上涨时有盈利，利率下降时有亏损，因此相较于第一种方法虽然盈利多了一点，但是损失更多。
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