Nicholas2022-04-06 09:28:34

同学，早上好。
我们看到这里和Z-Spread的方式是相似的，这里是加入了市场参考利率的远期利率，因此在折现率部分是各期市场参考利率的远期利率+Z-DM。在同一时点计算Z-DM考虑，当然是一个固定的数值，但是利差肯定是随着利差曲线在变动的，那么如果是倾斜向上的收益率曲线情况下，Z-DM就会更小，小于DM，因为市场参考利率更大。
因为DM相当于是参考利率加一个固定的数值，当同一时点参考利率不变的时候，DM也是一个确定的数值，那么我们可以通过已知的票息率、参考利率、面值采用试错法计算出一个DM，这个和G-spread采用YTM差额计算固定数值类似；
但是如果是Z-DM，分母的折现率构成是采用MRR的远期利率（第一期是即期），也就是整体的MRR收益率曲线上的各点加上一定的Z-DM，如果MRR收益率曲线变陡，则Z-DM是更小的，因此可以类比为Z-spread基于即期利率曲线上再加上一定的利差。
那么一个是固定的数值，一个是更小的，则Z-DM是更小的。

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