珊同学2022-04-04 10:59:25
珊同学衍生 1 冲刺笔记中 99页，基金经理无观点的，以市场观点为主。如果存在postive roll yield，应该去对冲，我是应该买入 base currency么? 但是前面一句话写的，对冲外汇风险，站在空头角度考虑。空头角度是要卖掉base currency 2 金程PPT 205页，第一个勾后面，如果预测base currency 贬值，我应该超额做空base currency 是吗？这句话没写完整。
回答（1）
Chris Lan2022-04-04 14:52:24
Chris Lan同学你好
roll yield有两个角度来判断。
首先你要看给你的货币对是DC/FC，还是FC/DC，我们这一章讨论的都是对冲汇率风险。因此无论给什么货币对，我们担心的都是FC跌和DC涨。
如果给你的是DC/FC，这个时候FC是基础货币，我们因为担心FC跌，因此应该short DC/FC。这是绝大多数的情况，反之，
如果给你的是FC/DC，这个时候DC是基础货币，我们担心的是DC涨，因此应该long FC/DC。
因为大多数情况给的货币对是DC/FC，所以主要是用short DC/FC forward的方式进行对冲。
如果是short DC/FC，我们应该short forward进行对冲，如果将来卖的贵（forward premium），则roll yield为正。
如果是long FC/DC，我们应该long forward进行对冲，如果将来买的便宜（forward discount），则roll yield为正。
另外讲义这句话，我在原版书中查不到原文，无法确定这句话的来源，但这句话把问题是说明白了的，因为如果你预期DC/FC的情况下，FC会贬值，说明你越是做空FC越能有利可图，所以你就应该over hedge，更多进行对冲。比如说你的外币敞口只有100M，但你可以签一个120M的short forward来对冲，如果将来FC贬值，你这120M的名义本金的forward空头肯定比名义本金是100M的要赚更多的钱。
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为什么存在negative roll yield 就不需要对冲风险呢？
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同学你好
因为在你对市场无观点时，如果有negative roll yield你的对冲会给你带来确定的损失，那你还不如不对冲。放任自流说不定还有可能有利可图。
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按照DC/FC计价，negative roll yield F-S/S小于0，FC未来贬值，我应该担心它贬值，更应该对冲。我不知道这个逻辑错在哪里。
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同学你好
因为你如果锁定了，就一定会产生损失。不锁定，也许有损失，也许有收益。
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