Nicholas2022-04-01 17:23:37

同学，下午好。
利率期限结构取决于短期利率的预期未来路径，在Initial recovery阶段触底，在Slow-down阶段触顶，之间的阶段是循环往复的过程。货币政策会在衰退期后施行宽松政策，导致短期利率进一步下跌直至触底，触底后施行紧缩政策，导致短期利率上升，加速度由快变慢，直至触顶。远期利率在这一过程的变化是逐渐趋平，直至在Slow-down阶段短高长低呈现反转，如此往复。
收益率曲线变化路径，自Initial recovery阶段开始，短期利率触底，收益率曲线呈现向上倾斜的状态，但整理利率较小，短期斜率较小；Early upswing阶段，短期利率加速上升，长期趋平，短期斜率较大；Late upswing阶段，短期利率上升加速度减小，长期更平，整体利率较大，短期斜率下降；Slow-down阶段，短期利率继续缓慢上升直至触顶，收益率曲线整体趋平，继而短高长低呈现反转；Recession阶段，短期利率下降，收益率曲线变陡、趋平、直至重新倾斜向上。

股权回报一般都是顺周期的，即经济好的时候表现好，而经济差的时候表现差。

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