Nicholas2022-03-31 11:26:30

同学，早上好。
根据表1由于配置了一些流动性差的投资，在正常和压力条件下，流动性将变差。基金把5%的流动资产配置成了非流动性的资产，因此整体组合的流动性会变差。根据表1 在压力的情况下，根据提议的资产配置，非流动性资产的权重将高达39%，这会影响投资组合的spending policy的执行是否有困难。因此应该确保就算在市场压力下，也能保证spending policy被顺利的执行。为了确保spending policy的持续性，要定期进行压力测试以确保流动性充足。
另外在压力上，他还担心组合的风险特征发生偏离，由于 非流动性的资产再平衡成本比较高（不容易出手，折价可能较大，交易费用也高），因此最好的做法是尽可能调整流动性好的资产来满足再平衡的要求，所以要有重组的流动性资产和合理的再平衡机制。
因为担心的问题第3点也说了，不想修改投资组合的风险状态，本质就是不想改变战略性资产配置（不想改变风险敞口），因此再平衡的政策和机制是很重要的，如果再平衡策略搞的不好，它可能会引起一些不希望出现的风险。

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