开开2022-03-29 13:42:19

同学你好，波动率交易分为两类，一类是押注realized volatility（资产实际上的价格变化）变化的，一类是押注implied volatility（对未来波动率的预期值）变化的。这两种都是波动率交易。如果用option进行delta hedge之后，delta维持中性，剩下了gamma敞口反应的就是由于资产价格变化带来的delta变化对option价格的影响。
这里补充一个gamma trading的方式叫做gamma scalping。Gamma scalping 是做多gamma并保持delta中性的策略组合，可以用long straddle（long ATM call 和 put）构建，获得更大的gamma的同时可以对冲掉部分delta，而delta对冲可以通过对标的资产的“低买高卖”来实现，所以策略可以分解为：买入straddle + delta 对冲 两部分。
买入期权本质上是对于波动率的看多，但单纯的买入跨式期权，留有delta头寸，其主要是为了堵某一时刻标的有方向上的突破，而波动率套利，更多的是为获得纯粹的波动率收益，通过delta中性对冲掉方向上的风险。
Delta动态对冲的目的是通过买卖标的资产，使得组合的delta值保持在一定范围，当delta目标设定为0时，则表明对于市场无方向上的观点，即市场中性。
如果标的资产价格上涨（△S>0），则△delta>0 （gamma越大△delta越大），为了保持delta中性，则需要卖出△delta份标的资产，以达到delta = 0 的目的，即市场价格上涨，卖出标的资产（“高卖”），而当标的资产价格下跌时，△delta<0, 则需要买入△delta份标的资产，以达到delta中性的目的，即市场价格下跌，买入标的资产（“低买”），在Delta动态调整中，对标的资产进行不断的“低买高卖”，锁定标的资产价格波动收益。