开开2022-03-26 17:18:26

同学你好，
1、因为SMA有非常高的最低投资金额的要求，因此市面上很少有提供通过SMA来投资另类资产的服务，或者不适合另类投资（当结论记住即可，原版书上也没有展开讲为什么SMA不适合alternatives，书中的example我们也可以理解为是对书本内容的一个补充，而不是说它考察到的内容一定会在之前原版书内容中提到），因此用SMA可能不能构建最理想的另类策略。
2、例题9给出的实际上是一种可能的参考答案。cash多出来的5%是为了预备未来的private asset的capital call 和大学开支. 答案里也说了，tactical tilts in private asset classes are difficult to implement because it would take an extended time period to make new commitments and invest the additional capital. 调整private asset的配置比重需要时间，短期先放cash。这里在做资产配置时，不能仅看现在的情况。因为CIO预期了未来市场情况不理想，以及各种资产在压力情景下的预期收益率。整体来看会导致endowment资产缩水，1年后考虑资产价值变化后的预期配置比例应该看红框框出的这一列。这时候cash就没了，因为去支付37.5m的大学开支，和40.5的 private asset的capital call了（表格下方小字有说明）。三种private asset的配置比例则都有增加。