Johnny2022-03-23 17:08:11

同学你好，MVO是根据预期收益、标准差以及资产间的相关系数，通过效用方程来得出最优资产组合。反向优化是假设某个特定的资产配置权重是最优权重（通常用市值权重），并同时将协方差与风险厌恶系数作为input来推测相关资产的expected return，这个通过反向最优化所求出的预期收益率有时也被称为implied return。在原版书P310中给出了一个案例，它假设各资产是根据CAPM模型来定价的，并以此来推测出各资产在反向优化情况下的预期收益，于是reverse MVO的预期收益通过CAPM来求出，reverse MVO的各资产权重通过市值也能算出来，直接用该资产的market cap除以总体的market cap即可。
之所以使用反向优化，是因为你觉得当前市场上所看到的return是不合理的，并没有反映出资产大类的真实价值，然后我们就假设当前的市场组合是最优组合，以此来自行算出各资产的expected return（比如CAPM模型算出的return才是公允合理的），然后再加上自己的观点来对预期收益进行微调。然后以这个新的预期收益、标准差以及相关系数作为input来进行MVO。可以把反向优化看成是black-litterman的前一步。

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