开开2022-03-21 17:12:10

同学你好，虽然roll yield =(F-S)/S，但其实它的符号取决于投资者需要买入还是卖出base currency forward。此处，货币的计价方式P/B。同时假设F和S的关系是稳定不变的。即汇率的期限结构保持不变，如果现在观察到时contango，则假设到期时仍然是contango的。
（1）buy base forward，roll的时候需要short base at spot平仓。这时候，roll yield  = (S-F)/S。如果远期价格小于现货价格，意味着roll的时候可以以更低的forward价格买入，以更高spot的价格卖出，roll yield为正。
（2）sell base forward，roll的时候需要long base at spot平掉原来的头寸。这时候，roll yield  = (F-S)/S。如果远期价格大于现货价格，意味着roll的时候可以以更低的spot价格买入，以更高的forward价格卖出，roll yield为正。
1、假设计价货币是DC/FC，FC多头头寸需要通过short DC/FC这个合约来对冲。。
如果远期contango，即F>S。那么roll的时候，平掉合约就是以较低现价S买入，并以较高的F卖出，roll yield 为正。如果远期backwardation，即F<S。那么roll的时候，平掉合约就是以较高现价S买入，并以较低的F卖出，roll yield 为负。
2、假设计价货币是FC/DC，FC多头头寸需要通过long FC/DC这个合约来对冲。
如果远期contango，即F>S。那么roll的时候，平掉合约就是以较低现价S卖出，并以较高F买入，roll yield 为负。如果远期backwardation，即F<S。那么roll的时候，平掉合约就是以较高现价S卖出，并以较低的F买入，roll yield 为正。