Johnny2022-03-21 14:41:41

同学你好。第2小题问的是liability return的定义，这个把原版书上的原文定义写下来就行， the change in liability value (liability return) measures the time value of money for the liabilities plus any expected changes in the discount rate and future cash flows over the planning horizon. 所以liability return就是负债的变动，他衡量负债端的时间价值以及折现率和未来现金流改变对于负债价值的影响。
第3小题是看图说话，让你比对surplus return = US$0.26 和surplus return = US$0.36这两个点上，资产配置中corporate bond的对比。可以看出当surplus return = US$0.26时，大量的资产配置于公司债，而当surplus return = US$0.36时就不再投资公司债了，所以当surplus return上升就伴随着公司债的权重下降。如果以此来构成hedging portfolio的话，那么当surplus return较低的时候，corporate bond在资产端要占大多数，而当surplus return较大时就可以减少corporate bond来投资于一些收益率更高的资产。

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