Nicholas2022-03-21 09:24:06

同学，早上好。
25. 题目中的问题是underweight the financial sector versus an index，也就是估计金融行业债券价值未来下跌，而指数是上涨。那么我们就要买入金融行业相关的保护而卖出指数相关的保护。
利率上升使得债券价格下降，那么买入保护利差扩大时获益，因此选择B。

27. A选项的错误在于反转是在衰退阶段而不是Peak阶段；
B选项是我们说信用质量较差的债券如果在信用利差变宽的时候会用债券价格衡量，因为债券价格更好的能反映违约风险，这个是这种情况下高收益债券更关注的；
C选项的错误在于不是经常反转，也不是用DTS衡量价格变化，反转是要看短期和长期利率变化。

28. 这里描述的是在信用利差曲线下的策略，即收益率曲线倾斜向上的时候，除开基准收益率的部分，利差曲线同样也呈现倾斜向上的情况，从顶端向下滚动，即长期债券价格买入价更低，而卖出价更高，从而获益，称为rolldown。
这里A选项描述增加的票息和债券价格的升值。实际上这个说法放在yield roll down return中也是不准确的，因为购入长期债券相较于短期债券在同样的期限售出，相差的部分仅为债券价格的升值，票息和票息的再投资收益都是相同的。
答案描述的意思是没有区分基准收益率和利差，因为我们在这里讨论的是信用利差策略，必定是要和基准收益率区分，即利差改变导致债券价格升值部分才是该策略的回报部分。
合成的信用利差曲线策略是借助CDS来实现收益，因为信用利差曲线稳定，那么我们通过增加信用风险敞口（加杠杆）获益，则我们卖出保护赚取保费，因此这里应该是卖出保护。

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