开开2022-03-21 13:46:48

同学你好，
Q28: 这题说M是一个currency overlay投资经理也是技术分析师（擅长进行技术分析），她服务的机构投资者正在需求解决因为投资国际资产所产生的外汇风险。
她所在的公司还提供 volatility overlay项目。M正在为K开发一个基于波动率的策略，K是一个专注于期权交易的对冲基金经理。
K把外汇作为一类资产，区别于他管理的组合，管理外汇的目的是为了获得投机性的收益（可以理解为赌外汇变化的方向，并以此赚钱，而不是为了对冲汇率变动的风险）。
K认为美元的价格正在见顶（意思是之后很可能会回落）。
题目问，描述一下，给K提供什么样的基于波动率的策略会让这个策略和M的其他机构投资者的策略产生区别。

这题回答的思路就是区别一下K和其他投资者的的类型有什么差异，以及他们分别会采取什么策略。
原版书的回答中有很多描述性的内容其实并不需要写。

通过题目的描述，我们可以发现M的其他客户都是因为投资类外国资产才需要管理外汇风险的，因此属于hedger。
而K是投资获得外汇的投机性收益，因此属于speculator。而K又是专注于option交易的，因此这个volatility based strategy要基于option。
speculative volatility trader在市场比较平稳的情况下，他们通常会净做空波动率，即short currency option。
因为，在波动率比较平稳的情况下，大多数option到期都不会行权，因此他们会short option从而获得期权费。
这就区别于hedgers，hedger of volatility只是想对冲掉volatility变动的风险。因此他们通常会做多波动率，例如买currency option来对冲汇率波动性的上升。
波动性上升，option价值也会上升，可以和货币下跌形成对冲。而long option会受到time decay的影响。