王同学2022-03-13 18:07:39
王同学老师，想问下reading13课后第21题。第一个问题是答案说duration neutral flattering trade就是卖出2年期债券并且买入10年期债券，为啥呢，不能反过来么？卖10年买入2年的。 第二个问题是，答案里不管是bear steepening 还是bull flattering 为啥短期YTM都不变呢 谢谢老师
回答（1）
Nicholas2022-03-13 21:28:02
Nicholas同学，晚上好。
当长期YTM上升超过短期YTM时为bear steepening。当长期上涨小于短期收益率上涨时为bull steepening
收益率下降，为bull；收益率上升，为bear
预期收益率曲线更陡峭，为steepener；预期收益率曲线更平缓，为flattener
那么Bear必然是损失，虽然Bull是利得，但是C选项的收益率曲线反转情况下，长期利率下降更多，收益更大。
因为长期债券的久期是更大的，因此利率变动对整体的影响是更大的，例如1年债券的久期为0.75，30年期债券的久期为22.5，那么同样的利率变化1%，长期债券引起的债券价格变化是更大的，现在反转情况下长期利率下降更多，那么自然是该情况获益更多。
另外，我们一般默认收益率曲线是倾斜向上的，反转情况就是长期大幅向下，短期向上，形成倾斜向下。
努力的你请【点赞】哟~。加油，祝你顺利通过考试~
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但是这都是建立在买入10年卖出2年的基础上的，怎么通过duration neutral判断出来是买入10年卖出2年而不是卖出10年买入2年呢
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同学，下午好。
长期下降更多，而短期下降更少，长期债券的久期更大，并且长期利率的变化更大，我们应该选择获益更多的方向，因此是先Long 长期。
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