Nicholas2022-03-10 11:52:27

同学，早上好。
两者都是用于浮动利率债券的利差，那么将固定利率债券的G-Spread类比为浮动利率债券的DM，而将固定利率债券的Z-Spread类比为浮动利率债券的Z-DM，两者在使用方式上有下述区别：
每笔利息支付是市场参考利率加上报价利差（QM）（折现率是市场参考利率+贴现利差DM），乘以面值（FV），除以每年的周期数。如果折现率小于息票率，则为溢价发行；如果折现率大于息票率，则为折价发行。
零贴现利差（Z-DM）将远期MRR纳入FRN的收益率利差计算，即可以理解为整体参考利率曲线加上一定的Z-DM构成折现率部分，如果整体参考利率曲线是倾斜向上的，则Z-DM会更小。

因为DM相当于是参考利率加一个固定的数值，当同一时点参考利率不变的时候，DM也是一个确定的数值，那么我们可以通过已知的票息率、参考利率、面值采用试错法计算出一个DM，这个和G-spread采用YTM差额计算固定数值类似；
但是如果是Z-DM，分母的折现率构成是采用MRR的远期利率（第一期是即期），也就是整体的MRR收益率曲线上的各点加上一定的Z-DM，如果MRR收益率曲线变陡，则Z-DM是更小的，因此可以类比为Z-spread基于即期利率曲线上再加上一定的利差。

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