开开2022-03-07 10:09:59

同学你好，题目说North Circle虽然是长期价值投资者，但也会利用短期的定价错误来开仓。例如，基金经理B昨天把LIM的公允价格定位$28。但是LIM的股价已经对开盘前竞争对手的一则公告过度反应。在此期间的价格变化如下：
前收盘价: LIM收于$30.05;
盘前交易：LIM价格为$20.34；
开盘价：LIM开盘价为$22.15;
上午10点：LIM以$23.01交易；
上午10点：B确认基于目标价格$28，目前LIM股价过度反应。
上午10点05分：B指示交易员买入25,000股，限价为$28，此时LIM价格为$23.09.
上午10点22分：交易员以$23.45的均价完成此笔买单

B和交易员现在要进行交易后复盘分析，要选择一个合适的参考价格。本题要在pre-trade, intraday, post-trade, or price target benchmark.四个参考价格中选一个最合适本次交易的。
题目说了，这次LIM交易的目的是为了获得短期定价错误，交易urgency较高，不可能在整天中交易，因此intraday benchmark可以排除。Post-trade benchmark适合像指数基金这类需要最小化跟踪误差的组合，不适合此笔交易。
Pre-trade benchmark有四类，前收盘价、开盘价、决策价格和到达价格。其中，决策价格$23.01和arrival price$23.09都可以作为参考价格。但鉴于B是为了获得短期alpha才进行此笔交易，arrival price作为参考价格更合适。
price benchmark有两种作用，第一确定交易策略的执行价格，第二用于交易后评估交易的效果如何。
由于目标价格28是在开盘前确定的股票公允价值，这个价格远远高于arrival price和decision price的，平均成交价格也是远远低于目标价格的。如果以28的成交价格作为benchmark price就会高估交易员的表现。因此price target并非最优的benchmark。还是用arrival price来判断这笔为了获得短期alpha的交易最合适。