开开2022-03-07 11:22:03

同学你好，这个有观点和无观点的区别，可以参考下这个题目。在讲义200页。
这里讨论要不要hedge掉的是这个HK投资者持有的GBP和ZAR的多头头寸（long exposure)。因为持有外币多头头寸，因此担心外币会跌，要hedge就要卖出外币。

以ZAR头寸为例，如果基金经理无观点，我们应该比较current spot和six-month forward rate。因为hedge是short ZAR，long HKD。属于卖出based currency，而S=0.951，F=0.9275，因此F<S，roll yield为负，不应该对冲，F代表了现在的市场观点。
这题因为E(S)，即six-month forecast spot rate为0.93，E(S)>F，也是支持不对冲的。但我们如果把E(S)改成0.91，E(S)<F，怎还是需要对冲，这就是以预期值E(S)为基础的意思。