曾同学2022-03-05 12:33:34
曾同学Cynthia Navarro Case Scenario第1、3、4题
回答（1）
开开2022-03-10 15:17:21
开开Q1：这题问，关于synthetic short stock的构建，哪个人说的是对的。
C说可以通过long put+sell call（行权价和到期时间相同）来构建synthetic short stock。这个说的没错。
N说，不对，要构建synthetic short stock头寸，要short put+long call（行权价和到期时间相同）。这是错的，这样构建出来的是多头头寸而非空头头寸。
L说他不同意C和N 的说法，正确的做法应该是同时short call和put（行权价和到期时间相同）。这个也不对，Short call+short put(行权价和到期时间相同）构建出来的是short straddle
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Q3：这题问，基于P对公司B的看法，并用表2的内容，最合适的策略是什么。
P对公司B的股票是看空的，虽然认为近期该股的股价会比较平稳，但长期仍然看空。
A.Buy 2019 6月的call + buy 2019年6月的put。购买到期时间相同，且行权价相同的call和put是long straddle，因为用的是到期期限较短的option，因此这个策略表达的是看多短期的波动率，与P的观点不符。
B.Buy 2019 6月的put + sell 2019年11月的put。Short long-term option, long short-term option，这属于short calendar spread。因为long put是看空，short put是看多，则Long 6月的call，short 11月的call从趋势方向角度来看是看多11月的股票表现，看空6月 股票表现，这与P长期看空B公司是不符的。
C.Buy 2019 11月的put + sell 2019年6月的put。这就和B选项相反，代表看空11月的股票表现，看多6月 股票表现，这与P长期看空B公司，多期认为股价稳定的观点是相符的。
本题选C
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Q4: 这题问，在C对P的相关表述中，与以下哪个相关的是正确的。
C说，strike price低于current price的put的implied volatility会增加，而strike price高于current price的call的implied volatility会下降，这被称为volatility skew。
strike price低于current price的put是OTM put，price高于current price的call是OTM call，OTM put的implied volatility上升，OTM call的implied volatility下降，符合volatility skew的特点。
C又说，但是，有时候strike price低于current price的put的implied volatility下降，而strike price高于current price的call的implied volatility会上升，这被称为volatility smile。错，volatility smile是OTM put和OTM call的implied volatility都上升，因此说strike price低于current price的put的implied volatility下降是错的。
C接着说。如果你认为put的implied volatility相对call的implied volatility太高，那么应该采用long risk reversal的策略，该策略为short OTM call，long OTM put。这个说反了，认为put的implied volatility相对call的implied volatility太高，确实应该采用long risk reversal的策略，但这个策略是long OTM call，short OTM put.
因此，只有关于volatility skew的表述是对的。
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