张同学2018-06-16 18:20:41
张同学老师，原版书Reading 24我又遇到问题啦，第12题，为什么Comment 1是错的？我突然想不通了。Callable debt has a smaller option-adjusted spread than comparable non-callable debt. 我的思路是这样的，请老师看看哪里不对哈：Non-callable debt的OAS不是应该和Z-spread比较相近吗？既然是comarable，那应该和callable debt的Z-spread也很相近，而callable debt的OAS是比Z-spread小的，所以这个说法是对的。
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Irene2018-06-19 19:37:07
Irene同学你好
callable debt often has a larger option-adjusted spread than otherwise comparable non-callable debt.这是三级原版书上的原话。至于原因，需要授课老师讨论，一下，有结果会立刻回复你。谢谢理解。
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好啊，那我等您回复哟！
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同学你好。
***老师说：因为比较维度不同。
上面你的思路：说OAS比Z-spread小，是说callable bond自己的OAS比自己的Z-spread小。
但是这里比较的是callable bond和non-callable bond。对于comparable non-callable bond来说，因为不含权，直接用Z-spread折现，所以会卖的贵一点；对于callable bond来说，因为含权，所以用OAS折现，而且会卖得便宜一点。便宜的债券，callable bond的OAS就会大于non-callable bond的折现率（z-spread）。
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所以是从市价高低得出的推断哈？ 然后您的解释里其实还隐含了non-callable bond的市价是z-spread折现得到的，callable bond的市价是OAS折现得到的，嗯，从这个角度理解可以说的通！谢谢老师！
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是的，考试加油。
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