Nicholas2022-03-03 18:16:58

同学，晚上好。
Total return swap (TRS)：
由total return payer和total return receiver作为交易的对手方，payer每年向receiver支付index cash flows(coupon)+appreciation(capital gain)，即指数的收益率。同时receiver向payer支付LIBOR+spread，以及指数下跌和违约造成的损失。Payer相当于short index，long floating bond；Receiver相当于short floating bond，long index。
优点：Receiver相当于pure indexing，但复制指数期初需要较高成本，而TRS期初则只需很少成本 (no requiring of the full cash outlay)，结算时只需要差额结算，资金成本很小，因此TRS的本质是使用杠杆去获得一个index的头寸；
缺点：Receiver本质上并没有持有index这项标的资产 (not actually own the underlying assets)，只是暂时获得了index的头寸。

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