开开2022-03-02 17:17:13

同学你好，
这个题主要就是看表格中给的这些交易和交易的理由来做判断。
他做多可转债，可转债有利率敞口，信用敞口，而且隐含了long call on stock。
再看他做的操作，他short stock和long put目的是为了对冲delta 敞口，也就是他不关心股票的涨跌。
另外他进入CDS空头，CDS空头是CDS的买方，所以他对冲了信用敞口。
再者，他进入利率互换，对冲了利率敞口。
因此可转债的敞口就剩下了期权的vega敞口（因为期权的delta对冲掉了，只剩下波动率敞口）。
在可转债套利策略中，我们是做多可转债，做空股票，因为可转债中内嵌的期权通常是低估的（隐含波动率偏低）。所以可以利用期权的定价不公允。
根据表1中这一系列的交易，他剩下的就只有期权的vega敞口，因此就是A选项所说的利用期权的定价不公允。

B说他利用的是市场的极端波动，这是不对的，因为如果他觉得市场极端波动，他就应该long volatility。但他long put的动机是为了对冲delta，而不是基于波动的目标。

C说他long put为了对冲equity敞口，这个显然也是不对的。因为他本身就是short stock，看跌股票，而long put也是看跌，两者都是看跌，并不能起到对冲equity的效果。