Chris Lan2022-02-28 14:49:56

同学你好
这个模型的一般形式就是截图中的这个样子。
他的特点是每个factor有两个beta，其中第二个beta前面还有一个dummy variable，当市场危机时，dummy variable就会设置成1，这样对于某个factor的敏感程度就相当于是两个beta在解释，所以可以用这种方法来体现在市场出现危机时，对冲基金对于某些风险因子的敏感程度的变化。

我用一个因子来举例子
正常情况下，Y=b0+1.2X1+0*1.4X1，这样Y对X1这个因子的敏感性是1.2
市场危机时，Y=b0+1.2X1+1*1.4X1，此时Y对X1这个因子的敏感性是2.6
所以这个模型能看出危机时基金对因子敏感性的变化


由于对冲基金策略是动态的，条件模型可以在特定的市场环境下进行分析，以确定对冲基金策略在市场危机时是否暴露于特定的风险。
条件模型可以展示出，对冲基金对某些风险敞口是否在市场平静时期不显著，但在市场动荡时期变得显著。
比如说，在常态的情况下，当股票价格上涨时，这个时候基金对市场敞口的期望应该是正的，即市场上涨，基金也上涨。反过来说，在股市大幅下跌的危机时期，又会希望市场敞口是负的，这个时候市场下跌了，基金反而是赚钱的。

这类的题往往会问模型是否适合对冲基金。
你在回答的时候，把握两个方面，第一个是对冲基金的策略是动态的，所以模型可以在特定的情况下分析基金的市场敞口。
第二点就是这个模型可以评估市场危机时，基金对于因子敞口的变化情况。