Nicholas2022-02-26 20:25:56

同学，晚上好。
这里描述的是在信用利差曲线下的策略，即收益率曲线倾斜向上的时候，除开基准收益率的部分，利差曲线同样也呈现倾斜向上的情况，从顶端向下滚动，即长期债券价格买入价更低，而卖出价更高，从而获益，称为rolldown。
这里A选项描述增加的票息和债券价格的升值。实际上这个说法放在yield roll down return中也是不准确的，因为购入长期债券相较于短期债券在同样的期限售出，相差的部分仅为债券价格的升值，票息和票息的再投资收益都是相同的。
答案描述的意思是没有区分基准收益率和利差，因为我们在这里讨论的是信用利差策略，必定是要和基准收益率区分，即利差改变导致债券价格升值部分才是该策略的回报部分。
合成的信用利差曲线策略是借助CDS来实现收益，因为信用利差曲线稳定，那么我们通过增加信用风险敞口（加杠杆）获益，则我们卖出保护赚取保费，因此这里应该是卖出保护。

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