开开2022-02-23 14:14:03

同学你好，根据exhibit4，我们可以发现benchmark在所有duration段的return都是负的，表明各期限的利率都是上行的。portfolio的duration比benchmark大，因此在利率上行的环境中表现更差，所以相对于benchmark，portfolio在duration effect上损失-0.62%。组合超配长期债赌收益率下行赌错了。
curve effect 整体是正超额收益的，说明curve变平了。因为如果实际上curve变更steep，那么在整体利率上行的情况下，长端利率上行的要比短端多，组合超配长期债券反而会拖累业绩，因此从curve effect 为正可以推断出收益率曲线是变平了。curve变flatter，不是非得要长端利率下降，短端上升的，也可以是都上升但短端上行的比长端多（俗称熊平），也可以是都下降但短端下降的没长端多（牛平），此案例就是熊平的情况。