开开2022-02-23 14:58:02

同学你好，TWAP和VWAP作为 price benchmark的时候的确实没提到适用大单还是小单。TWAP和VWAP在作为交易策略的时候，比较适用于订单量相对较小的订单。
本题的这个选项可以从两个方面来理解：1）这笔交易是为了追求short-term alpha，交易的urgency的比较高的，因此需要快速交易。但TWAP计算的是一段时间内的平均交易成本，因此不太适合用来评估urgency比较高的交易。2）TWAP每个时间段交易量是平均分配的，因此排除了当天交易中的异常值的。而这个异常值通常就是在高点出现大量卖单，而在低点出现大量买单。Wong是认为该股票是高估了，因此想快速卖出，是有可能在高点大量卖出的，那么Wong的这笔订单本身就是个outlier，因此就不能用排除outlier的TWAP去做benchmark来评估交易。