Chris Lan2022-02-20 10:53:03

同学你好
这个题问我们如何做一个成本有效的策略。（本质就是分析一下用ETF建仓还是用期货建仓成本更低）
因为IPS允许3倍杠杆，因此5M的名义本金中只有3分之1是自己的钱，剩下的3分之2是借钱来投资的，因此借来的钱需要支付利息。如果用ETF来进行投资，利率是LIBOR1.8加ETF借钱35个基点的上浮（ETF borrowing cost of 3-month Libor plus 35 bps），因此利率是2.15%。
所以可以算出针对名义本金的有效借款利率是[5M*(2/3)*2.15%]/5M=1.43%.
但如果用期货来做，假设中没有提及借钱有上浮，因此就是按1.8的LIBOR来借钱，所以同样的算法用期货的有效利率是1.2%.

the unlevered cost of implementation is 27 basis points in the cash market (ETF) and 32 bps in the derivatives market (futures).
而正文一开始说买ETF的时候要有27个基点的上浮（类似申购费用），所以加是借钱的利率，ETF一共要支出1.43%+0.27%=1.7%
而买期货要的时候，要上浮32个基点（类似于申购费用），所以加上借钱的利率，期货一共要支出1.2%+0.32%=1.52%。因此投资期货来获得发达国家股权敞口是更便宜的。