Chris Lan2022-02-18 10:43:10

同学你好
基金A在正常情况下，对市场的敏感性是-0.02，说明几乎没有beta敞口，更像一个市场中性策略，而不是专注做空。所以A说的是错的。

基金对VIX的敞口在正常情况下和市场危机时都是正的，说明波动越大，基金的回报越大，因此基金不可能是short option。应该是long option才对。所以B说的也是错的。

基金A来说，在市场承压期间增加大量的价外看跌期权，可以解释为什么在正常市场中，与股市的相关性相对中性，而在危机期间则显著为负。在危机期间，与波动性的正相关性大幅增强，也为这一理论提供了支撑。

基金A在市场危机时，对VIX的敏感性上升到了0.46，说明越波动，基金的回报越高的，说明基金经理是做多波动率的。观察三说，基金经理证明了在市场面临压力时持有OTM PUT多头头寸的能力。这个是有可能的，因为0.46的敏感性，可以证明这一点。再者，正常市场情况中，基金A与股市敞口的敏感性是-0.02，几乎是中性的，然而危机时，敏感性变成了-0.48，说明市场变的更差了，我的基金反而能挣钱（负负得正），这可能是由于我做多了put option导致的，所以从第一行中，也能佐证这一点。