Nicholas2022-02-17 17:53:52

同学，下午好。
Structural Model 结构模型取决于公司资产负债表的结构——资产、负债和所有者权益。它也可以被称为公司价值模型，因为关键变量是公司的资产价值。资产在Time = 0到现在之前一直是波动的，但仍保持在违约界限的水平线上方。如果资产价值跌破界限，公司将拖欠债务。违约概率是这个结构模型的内生变量（公司经营不利）。违约概率随着未来资产价值的方差增大而增大，随时间增大而增大，随财务杠杆增大而增大。

Reduced-Form Model 简化模型避免了结构模型的一个基本问题，即假设公司的资产是活跃交易的。然而，公司的资产通常是不活跃交易的。简化模型不将违约视为内生（内部）变量来解决问题。相反，（简化模型认为）违约是随机发生的外生（外部）变量。

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