开开2022-02-17 16:05:59

同学你好，
1、因为向VWAP和TWAP这样，它是把订单按照一定的规则分散到每个时间段去下单的。这个时候即使这个时间段内流动性不是非常好，它们也会强行按照下单的schedule去完成交易，代价可能是冲击成本较高。但这不代表任何情况下它们都能够完成交易，如果说流动性非常差的情况下(例如想卖的时候你挂卖单子但市场上没有买单)也是可能无法完成交易的。
2、VWAP作为交易算法主要是想让使得交易的平均成本和VWAP相当。例如，投资者想买入一只股票，那么他使用VWAP作为交易算法的目的是使得自己今天交易这只股票的平均成本和这只股票的今天实际的VWAP接近或更低。
VWAP算法参考了历史每个时间段的交易量分布情况，然后按照历史的比例去安排一天的订单量。只要历史上每个时段的交易比例和当天市场的实际的比例接近，那么用VWAP算法做交易的平均成本和这个股票当天的VWAP是接近的。但因为VWAP是通过历史来估计未来的情况的，因此如果历史有交易数据的outlier，就会使得两者出现较大差异。
例如，一个VWAP 算法参考的是股票过去5天的平均交易情况来决定今天的下单安排，而昨天刚好有一段时间因为股价出现低点而交易量陡增，这会使得今天在那个时间段的下单比例上升，而实际该股票今天在这段时间的交易量占全天的比重没那么高。这就会使得今天该股票的平均VWAP高于该股票的VWAP。
3、1）TWAP不考虑历史交易量，是在每个时间段平均分配订单的，因此不会因为之前市场上出现outlier而影响下单比例。TWAP相比VWAP，在流动性较差的时候更可能完成交易，因为订单更分散。2）TWAP和VWAP因为都是交易前都定好了当天下单的schedule，因此即使市场流动性发生变化，也无法随之改变。