ShirleyWan2022-02-14 10:00:20
ShirleyWan有一个描述“long calendar spread will benefit from a stable market or an increased implied volatility”。想问：“stable market”和“increased implied volatility”是否矛盾？stable market难道不是代表small implied volatility吗？
回答（1）
开开2022-02-14 11:36:38
开开同学你好，这两个当然是矛盾的。但这段话是说long calendar spread在市场平稳或者市场波动性增加这两种情况下，都是有利的，不是说这两种情况要同时发生。
因为long calendar spread是long长期的期权，short 短期期权，且期权的除了到期日不同外其他都一样。在市场平稳的情况下，长期期权的theta的绝对值较低，短期期权的theta绝对值较高。因此，随着时间的流逝，短期期权time value下降较快，长期期权time value下降的较慢，整体策略是赚钱的。
当市场波动率上升时，因为长期期权的vega更高，因此每一单位波动率上升，到期期限较长的期权价值增加的更多，因此long calendar spread也受益。
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追问：
（1）见highlight处。这里应该区分ITM/OTM 和ATM两种情况吧？IMT/OTM的时候，短期期权theta 绝对值较大；ATM，短期期权绝对值较小。
（2）“stable market"是”small implied volatility"的充分必要条件吗？
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同学你好，
（1）是的，如果deep ITM/ OTM越临近到期，time decay反而减慢，因为越是deep ITM/ OTM的期权，对时间是不敏感的。但一般情况下，有一些ITM/OTM的情况也是符合期限越长time decay 慢，越临近到期time decay越快。
（2）stable market 一般就是指股价的收益率比较稳定（保持平稳的趋势，或基本维持不变），因此可以理解为市场波动性较低。
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