曾同学2022-02-11 11:30:57
曾同学请教官网题固收第一个case的第1.2.3.6题
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最佳
Nicholas2022-02-11 11:53:40
Nicholas同学，早上好。
官网题目打开较慢，我先查看下对应题目，之后会将详细解答追答在该问题下方，感谢理解。
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同学，下午好。
Pavonia Case
1. 原则3描述解决方案要求资产驱动的负债框架而不是负债驱动的。错误，因为上述表述的是DB Plan，典型的以负债驱动的投资，首先要考虑负债的还款金额和还款时间，再根据负债情况制定免疫策略需要的资产投资组合。
2. 这里等于是单一负债匹配，单一负债匹配的两个条件是资产的MV大于负债，麦考利久期匹配。我们通过市值加权的方式计算出组合的麦考利久期为3.99，与负债的投资期限4相匹配。负债的MV未给出，不能判定，cash flow yield并不作为要求条件之一。
3.
1) 这里的衡量错误的风险更多的指对于一型负债，衡量的组合久期是根据加权得到，用该久期匹配，那么用这种方式衡量的久期会有些偏误。
更准确的做法是用债券组合中各现金流的现金流收益率匹配是更好的。这个问题并不在主动投资中讨论；
2) 流动性风险主要针对被动投资的或有免疫，因为surplus会有主动投资的部分，因此该风险主要是针对主动投资，买入的债券流动要好，以匹配在负债偿还时可以售出。
所以这里说被动投资相较于主动投资，衡量错误大于流动性风险是正确的。
因为这部分风险在原版书中讨论的方向是不同的，可以参照上文中总结的部分，所以可以重点考虑不同情况下主要的风险。
6. 这里说到从barbell portfolio变为Laddered portfolio会有更好的流动性，再投资收益风险降低，凸性变小。正确，因为barbell结构相较于Laddered结构现金流离散程度更大，凸性更大；假设barbell结构的现金流分布为3个月的债券和30年期的债券，则3个月债券的再投资风险较大，替换为Laddered结构后该风险降低。
请【点赞】哟~。相信同学能够顺利通过考试，加油~
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第3题对应的知识点是哪里
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