罗同学2022-01-19 22:09:37
罗同学31 题，neutral benchmark, flat natural neutral position 有没有什么象征性意义呢
回答（1）
开开2022-01-20 13:18:21
开开同学你好，neutral benchmark是currency management时使用的benchmark（这个benchmark通常没有foreign currency exposure）。flat natural neutral positions指组合的外汇exposure和benchmark是一样的，因此相对于benchmark来说是“neutral”的。
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老师，题目说W prefer neutral benchmark over a rule-based approach. 那意思就是neutral benchmark 是更active 一些，rule-based approach 更passive一些吗？
题目的意思是W prefer discretionary 一点的策略，但管理人L 目前的策略是passive的，不合适吗？
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我整个题目读下来觉得 neutral benchmark 跟 rule-based approach都是passive hedging 的关键词，都一样，只是客户允许一点点的偏离幅度97%-103%，这里有点体现是discretionary的感觉。
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1、原版书说passive和discretionary都会有一个neutral benchmark，但passive的目标是尽可能减小对neutral benchmark的tracking error，而discretionary引入neutral benchmark是为了衡量可偏离的幅度。题目中说prefer neutral benchmark over rules-based approach应该说希望用到neutral benchmark但不想采用rules-based approach。因为passive是rules-based approach，因此不太适合。
2、题目中说目前组合没有偏离neutral position的原因是因为投资经理没有关于汇率会涨还是跌的观点（不是因为策略不允许偏离），隐含的意思是，策略是允许偏离的只是目前投资经理还吃不准怎么操作，因此维持neutral position。
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